路透金融圈

汤森路透RM在线访谈

主题：黄金市场分享
嘉宾：李冈峰Samson 汤森路透GFMS 贵金属高级分析师
地点：汤森路透RM平台--- China Metals Community

Q：2015年上半年黄金、白银市场的研判？有哪些机会？

A：贵金属方面，我们今年仍不看好金、银，但看好铂、钯。铂、钯的供求关系仍非常吸引，预计今年及未来数年铂钯价格仍会节节向上。黄金及白银却是另一回事。理论上美元走高对金价不利，但欧洲经济出现严重问题对金价应有所支持。不过根据一些数据显示，近年金价跟美元的相关性并没以往或市场人士所想的强，而相反，跟美股的相关性(负)更高。

可幸的是虽然美股今年应该不会出现大跌，但美元升值影响企业盈利，所以理论上美股增长空间亦有限。我们GFMS目前预测今年金价有很大机会在这次周期见底，明年、后年始会慢慢回升。目前金价应反映了市场对美国今年会加息的预期，但也要待到美国正式加息，不明朗因素扫除，金价才会见底。

我们预计今年金价的平均价为1,170美元，比去年的1,194美元低；但明年金价的平均价，会回升至1,250美元。银价跟金价走，预测今年银价平均16.5美元，明年回升至17.5美元。

Q：人民币黄金定盘价对市场的影响？能否谈下您的看法。

A：暂时倾向认为人民币黄金定盘价对市场影响不大。上海黄金交易所国际板也已经是用人民币订价，但是交投量不是太好，所以作用暂时仍有待观察...虽然中国是全球最大的黄金生产国，但金价除了实际需求外，期货(金融)市场对金价仍能有重大影响。

而无可否认基于各种原因，包括人民币仍未自由对换、金融系统基建及市场精英，目前西方的金融市场发展及规模仍较完善，中国若想增加对金价的话事权，首先必须要有足够条件吸引全世界的人来中国作黄金交易，令中国成为全球最大的黄金交易市场，所以目前推出人民币黄金定盘价，虽然意义重大但短线影响不大。

根据目前的相关消息，似乎初期只容许国内一些机构可以参与。但中期来说，相信在上海黄金交易所有进口牌照的那些外资应该将会有定价参与权。

有一点想提出的，根据近期上海黄金交易所的金价，虽然大部份时候金价较国际价有溢价(有时也会出现折让)，但近期中国金价也只是较国际金价每盎司这5-6美元，相当于少于1%的溢价。所以纵使中国对金价的影响力已大大提升，但对金价来说影响会否很大呢？这点值得思考。

Q：如果国内外参与的人多了，折价溢价应该会消失吧？

A：相信不一定会完全消失，溢价可能会维持在0.5%以下。

Q：能否谈谈实物金的需求？

A：2015年首两季，国内对黄金需求出现同比倒退。我们相信，今年首两个月中国对黄金珠宝首饰的需求，同比下跌15%-20%。当中原因包括多了国民外出旅行、经济情况影响消费、金价未来走势未明及2013年的抢金潮目前还在消化中，只有18K金首饰是录得增长。

Q：1170元对于美元来说，今天是个特殊的日子，美元破百了。也许美元上面空间才刚打开，破百后，黄金是否继续下行，值得思考。也许商品资产的定价方式要换个角度看，金融属性对于黄金来说也可能一定程度的蒸发，而大宗配置会不会又回到市场偏好中，也就是汇率因素的摒弃。

A：同意你的说法，而且似乎美元还会节节向上。可是目前我们看到，市场上的(对冲)基金在过去两年减持了许多黄金，实物市场(如ETF)更大型的抛售未必会再发生。